Investing.com — Fitch Ratings, İtalya’nın “BBB+” seviyesine yükseltilen kredi notu ve durağan görünümü sonrasında İtalyan çok yönlü hizmet şirketi Iren S.p.A.’nın kıdemli teminatsız borç notunu “BBB”den “BBB+”ya ve hibrit tahvillerini “BB+”dan “BBB-“ye yükseltti.
Perşembe günü açıklanan not değişikliği, şirketin diğer tüm notlarını etkilemedi. Kıdemli teminatsız borç notu artık Iren’in “BBB” olan Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notu’ndan (IDR) bir kademe yukarıda yer alıyor. Bu durum, kazançlarının %50’sinden fazlasını düzenlenmiş faaliyetlerden elde eden kamu hizmet şirketlerinin borç araçlarından beklenen daha yüksek geri kazanımları yansıtıyor.
Fitch’e göre, İtalya’nın kredi notu tavanının kaldırılması, Iren’in kıdemli teminatsız borcunun yükseltilmesini mümkün kıldı. Hibrit tahviller, ikincil statüleri ve zarar absorbe etme özellikleri nedeniyle şirketin kıdemli teminatsız notunun iki kademe altında derecelendiriliyor.
Bununla birlikte, Iren “BBB” IDR seviyesinde sağlam bir not marjı koruyor. Fitch, 2028’e kadar faaliyetlerden elde edilen fonların (FFO) net kaldıraç oranının 4,3x-4,4x olacağını öngörüyor. Ajans, Iren’in FAVÖK’ünün 2028 yılına kadar 1,4 milyar avroya ulaşmasını beklerken, net borcun ise 2024’teki 4,1 milyar avrodan 5,2 milyar avroya yükseleceğini tahmin ediyor. Bu artış, öncelikle şirketin 2024-2028 dönemi için 5,2 milyar avroluk yatırım planı ve dönem boyunca yaklaşık 930 milyon avroya ulaşacak artan temettülerden kaynaklanıyor.
Şirket yakın zamanda EGEA Holding’deki kalan %47,23 hisseyi satın alarak sahiplik oranını %100’e çıkardı. Bu satın almanın, EGEA’nın 55-60 milyon avro FAVÖK ve 238 milyon avro net borcu göz önüne alındığında, Iren’in net kaldıraç oranı üzerinde sınırlı bir etkisi olacağı düşünülüyor. Aynı zamanda planlanan yatırımları hızlandırması ve iş entegrasyonunu artırması bekleniyor.
Fitch, Iren’in savunmacı iş karışımını vurguladı. Düzenlenmiş faaliyetlerin 2028’e kadar FAVÖK’ün %66’sını oluşturması bekleniyor. Yarı düzenlenmiş faaliyetler ise %11 daha katkı sağlayacak. Bu durum şirketin hacim ve fiyat risklerini en aza indiriyor. İtalyan düzenlenmiş ağı, yüksek enflasyon ve faiz oranlarına karşı tam koruma sağlıyor.
Fitch, rakip analizinde Iren’i Acea SpA (BBB+/Durağan) ve Alperia SpA (BBB/Durağan) gibi diğer İtalyan çok yönlü hizmet şirketlerinin yanı sıra EDP, S.A (BBB/Durağan) ve Naturgy Energy Group, S.A. (BBB/Durağan) gibi uluslararası rakiplerle karşılaştırdı. Iren ve Acea arasındaki not farkı, büyük ölçüde Acea’nın tam düzenlenmiş faaliyetlerden %85 katkı sağlamasına karşılık Iren’in %66 katkı sağlamasını yansıtıyor.
Fitch’in temel varsayımları arasında, İtalyan elektrik fiyatlarının 2027 yılına kadar megavat saat başına 85 avroya normalleşmesi ve 2025 ile 2028 arasında yaklaşık 4,4 milyar avroluk kümülatif net yatırım yer alıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
